A nova avaliação da DeGolyer and MacNaughton (D&M) sobre os recursos da OGX encerrou a lua de mel do mercado com a empresa. Alguns analistas rebaixaram a recomendação para as ações da companhia e vários reduziram os preços-alvo.
Os papéis da petroleira de Eike Batista registraram a maior queda entre as empresas que integram o Ibovespa, principal índice da bolsa. A ação fechou o dia com queda muito forte, de 17,25%, cotada a R$ 16,26.
A desvalorização das ações da OGX derrubou todos os papéis do grupo de Eike Batista, movimento que os investidores chamam de "risco X". As empresas, apenas no pregão de ontem, perderam R$ 12 bilhões em valor de mercado, sendo que a OGX, sozinha, respondeu por 91% desse total, ou R$ 10,96 bilhões.
A queda muito acentuada da petrolífera estressou o mercado, uma vez que a ação é também fortemente negociada em operações a termo e no segmento de opções. Sozinha, a OGX negociou R$ 1,57 bilhão, ou 15,6% do total movimentado ontem na bolsa. Ainda no grupo: MMX caiu 5,60%; LLX, 5,22%; MPX, 3,55%; OSX, 2,99%; e PortX, 1,84%.
Além das companhias do empresário, outras que, assim como a OGX, têm um perfil pré-operacional foram alvo de venda dos investidores. Em particular as novatas HRT, que caiu 9,88% e passou a valer R$ 797 milhões menos, e a QGEP, do grupo Queiroz Galvão, que foca seus negócios no segmento de gás, que perdeu 5,54%. "O mercado agora está preocupado com esse modelo de negócios", resumiu um analista.
BTG Pactual, J.P. Morgan, Bofa Merrill Lynch e Deutsche Bank foram alguns dos bancos que reagiram negativamente à avaliação sobre os recursos potenciais da OGX, que ficaram abaixo das enormes expectativas que a empresa vinha, e ainda vem, transmitindo para o mercado.
Marcus Sequeira, do Deutsche, reduziu de R$ 28 para R$ 23 o valor projetado para a ação e rebaixou a recomendação para "manter".
Em relatório para os clientes do banco alemão, o analista ressaltou que concorda com a avaliação da OGX sobre o potencial de aumento futuro de recursos da companhia, mas frisa que, a seu ver, o investidor não tem que pagar por isso agora.
A principal razão para a queda das ações da OGX ontem é que, após a segunda avaliação da consultoria, se esperava uma diminuição do grau de incerteza envolvendo o potencial de recursos - ainda não é possível falar em reservas de óleo e gás, já que seriam necessários mais poços para confirmar e dimensionar a extensão dos reservatórios.
Mas ao apresentar a nova estimativa de reservas na sexta-feira a empresa foi taxada de excessivamente otimista, o que trouxe algumas desconfianças sobre a credibilidade da OGX.
"Se a expectativa do mercado não tivesse sido tão inflada por uma série de promessas por parte da OGX, o relatório teria sido bem recebido", afirma Ricardo Corrêa, da corretora Ativa.
Segundo ele, os dados são "bons e mostram uma campanha de sucesso". Mas, na opinião dele, houve uma inflação de expectativas e isso gera incertezas. "A OGX está se comportando com o investidor como se fosse um prospector de projetos", diz.
Em relatório, Corrêa ressalta que os recursos contingentes apresentados pela OGX vieram com nível de incerteza 3C, e não 2C (mais provável) como era a expectativa do mercado. "O resultado frustra as expectativas e agrega um componente de risco relacionado à divulgação dos dados por parte da OGX, que apresentou inicialmente números do potencial de reservas de delineação que pode levar a uma percepção incorreta a respeito do verdadeiro resultado do relatório", ressalta Corrêa.
A empresa utilizou estimativas altas (em vez de médias) e tambem projeções de delineação e de recursos potenciais. Mas ainda existem incertezas técnicas sobre a existência desses recursos e sua comercialidade, que somente serão reduzidas quando forem perfurados mais poços.
Desde sexta-feira, a diretoria-executiva da OGX e o próprio Eike Batista, que é presidente do conselho de administração, vêm afirmando que a consultoria D&M foi conservadora.
Ontem, durante uma teleconferência, o presidente da OGX, Paulo Mendonça, repetiu diversas vezes que a DeGolyer não teve acesso à totalidade dos números da empresa. Foram analisados os resultados de apenas 19 dos 34 poços já perfurados. Já na sexta a OGX informava que a análise de todos os poços atrasaria o laudo da D&M em mais seis meses e, por isso, a decisão foi deixar de lado os resultados mais recentes. Ontem Batista comparou o relatório ao personagem do filme "O curioso caso de Benjamin Button", estrelado por Brad Pitt.
"O relatório já foi divulgado com notícias antigas, porque não contempla esses 15 últimos poços perfurados. É como o Benjamin Button, já nasceu velho."
Corrêa, da Ativa, considerou o comentário improprio. "Invalidar a relevância de dados divulgados pela própria empresa não reforça nossa confiança relacionada à capacidade de gestão de expectativa da OGX. Sendo assim, apesar de considerar que o potencial de reservas citado parece promissor, ressaltamos que uma precificação superior ao volume divulgado pela D&M implica uma estratégia de risco mais elevado que deve ser considerada na avaliação da empresa feita pelo mercado", diz o analista em relatório.
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